具身还亏着 卖“手”的先赚翻了。国内某人形机器人公司创始人认为，这几年人形机器人的整机价格被国内厂商自己压低了。年销量从两万台增加到七八万台，靠的是降低成本、走低价路线和抢占市场份额，但整体依然没有盈利。事实上，在已上市的机器人企业中，除宇树科技外，多数企业仍在亏损。例如，2025年年报显示，新松各类机器人销量合计约13676台，同比增长65%，但归母净利润亏损3.98亿元，亏损同比扩大一倍。科创板上市的埃夫特已连续六年亏损，累计亏损近14亿元。
港股的情况同样不乐观。仙工智能2023年至2025年的营收从2.49亿元增至4.42亿元，三年复合增速33.2%，但三年内亏损1.27亿元。乐动机器人同期净亏损1.8亿元，优必选净亏损虽大幅缩窄，但仍高达7.90亿元。相比之下，分别亏损8353万元和2726万元的越疆和卧安机器人，已经算是行业里的“优等生”。
当整机厂商还在为量产爬坡和巨额亏损焦虑时，产业链上游的企业已经开始获利。历史上类似的情况很多，比如1849年加州淘金热中，赚钱最多的是卖水、铲子和牛仔裤的人。当前的人形机器人行业，真正的赢家是上游企业，尤其是那些生产灵巧手的企业。
海银资本创始人王煜全指出，人形机器人有泡沫，但如果发展机械臂和手部操作能力，价值可能更大。因为未来真正有价值的，是操作能力。
