3月23日晚间，豫园股份（600655）发布2025年年报，公司实现营业总收入363.73亿元，同比下降22.49%，归母净利润-48.97亿元，同比止盈转亏，大降4009.26%。
这是豫园股份自1992年9月登陆上交所以来首次录得年度财报净利亏损。
净利大跌4000%由三重打击叠加所致，分别是资产减值计提、地产毛利率坍塌、消费业务萎缩。
2025年，金价剧烈震荡影响了黄金珠宝终端销售与消费者购买意愿，珠宝时尚板块收入227.33亿元，同比下降24.16%。同时，物业开发与销售板块销售、结转收入同步减少，拉低整体营收，该年度物业开发与销售板块收入80.49亿元，同比下降19.82%。
此外，豫园股份2025年地产项目大额资产减值计提对部分房地产项目计提资产减值准备同比大幅增加，约18.89亿元。投资收益上，2025年亏损约12.14亿元，与上年的19.68 亿元收益相比，资产处置收益锐减，对利润表现的支撑消失，进一步拉低业绩表现。
48亿的亏损规模显示出豫园股份历史包袱之重，证明2018年以来其"地产+消费"双轮驱动模式在周期下行期的脆弱性，作为上交所"老八股"之一，首次亏损对投资者信心的冲击远超数字本身。
3月24日，豫园股份高开低走，截至发稿报4.56元/股，市值。
近年来，豫园股份一直在剥离资产求生，粗略估算剥离的资产额达到141.4亿元左右。
具体来看，2022年，金徽酒（603919）13%股权（19.37亿元）、泰康保险股份（11.57亿元）、招金矿业股权（约47.87亿港元，约合人民币42.52亿元）；2023年，IGI集团80%股权（4.55亿美元，约合人民币31.59亿元）；2024年，上海星光耀广场二期（15.15亿元）、日本北海道星野TOMAMU滑雪度假村（19.7亿元）；2025年，宁波星健（1.5亿元）。
这一战略短期内是必要求生，长期看存在"矫枉过正"风险。
具体从潜在隐忧角度看，如，IGI集团出售实现5倍回报，显示部分资产具备长期价值，退出时机是否过早？而康养、文旅、金融等板块的剥离，亦削弱了"蜂巢城市"的协同效应。尤其是当资产卖无可卖，主业能否支撑估值？这些问题均值得豫园股份慎重考虑，因为“瘦身”是被动防御而非主动优化，若主业不能复苏，"减肥"终将变成"削骨"。
