资源股持续大涨 多重因素共振推动行情

全球大宗商品市场正在经历长期供需格局的结构性重塑。在需求端，能源转型加速推进，新能源汽车、光伏、风电等绿色产业对铜、铝等基本金属形成了强劲且持续的需求拉动。特别是在“碳中和”目标的引领下，绿色能源基础设施投资规模巨大，创造了前所未有的资源需求。与此同时，人工智能、算力中心等新兴产业的快速发展，进一步增加了对关键金属材料的依赖。这种结构性需求变化具有长期性和系统性的特征，与传统经济周期中的波动性需求有着本质区别。

在供给端，资源行业面临多重约束。全球主要矿产区面临资源品位下降、开采成本上升的问题，长期投资不足导致新增产能有限。以铜矿为例，全球主要铜矿企业的资本开支自2015年以来持续低迷，新增项目的投产周期普遍延长。地缘政治紧张和供应链安全担忧加剧了供给的不稳定性。贸易格局的变化和逆全球化进程的深化，促使各国更加重视战略资源的安全保障，进一步强化了资源的战略属性。国内推行供给侧结构性改革，严格限制高耗能行业新增产能，推动行业兼并重组，优化了产业结构，提升了龙头企业的定价能力。

2025年四季度以来，公募基金对资源股的配置比例显著提高，众多全行业配置的基金纷纷加仓以有色为代表的资源股，形成了共识性的“抱团”现象。知名基金经理如焦巍、王崇等纷纷将紫金矿业、江西铜业等资源龙头纳入前十大重仓股，部分基金甚至将资源股配置比例提升到近似“有色指数增强版”的水平。从资金流向数据来看，2026年初不到三周的时间内，南方有色金属ETF净流入资金已达108.61亿元，华夏有色金属ETF净流入69.17亿元，另有数只有色ETF吸金超过10亿元。资金对资源板块的集中涌入一方面源于商品价格持续上涨带来的盈利预期上调，另一方面也反映了在市场不确定性的背景下，资金寻求高景气度、确定性增长板块的防御性策略。