创业板指创历史新高
而2025年的这次4000点归来，数字相似，底层逻辑已迥然不同。
基本面交出的成绩单最有说服力。 2025年全年，创业板指上涨49.57%，年末总市值突破8.78万亿元，全年成交额超113万亿元，量价齐升。从盈利质量看，创业板50指数2025年归母净利润增速高达21.58%，远超A股平均2.5%的增速水平。中银证券就此指出，创业板指正处于“盈利与估值双击”阶段，其确定性景气成长的优势，已构成超越传统宽基的条件基础。
从细分赛道拆开看，支撑指数上行的几条主线清晰可见：AI算力需求井喷带动光模块、存储芯片赛道爆发——中际旭创、新易盛等权重股年内涨幅惊人；新能源产业链在全球能源转型浪潮中持续受益；生物医药领域创新成果密集落地，出海进程加速。Wind数据显示，创业板指2025年以来年内累计涨幅一度超过40%，大幅跑赢上证指数、深证成指等主要宽基指数。机构普遍认为，此轮行情的核心驱动来自新质生产力的全面爆发——AI、半导体、算力、新能源等硬科技赛道不再是“讲故事”，而是实实在在地落到财报数字上了。
政策端与资金面也正同频共振。 5月上旬，央行宣布降准降息组合拳，释放长期流动性约1万亿元；5月14日，科技部等七部门联合印发科技金融重磅政策举措，支持创业投资拓宽融资来源；证监会明确提出深化科创板和创业板改革的一揽子政策，更大力度支持优质科技企业上市融资。一个面向“新质生产力”的制度供给体系正在快速成型。
在资金层面，居民存款“搬家”入市的趋势愈发明显。2025年7月，A股新开户196.36万户，同比增长71%。创业板相关ETF更是成为增量资金的首要入口——5月12日，创业板成长ETF华夏单日净流入8.68亿元，居全市场ETF第一。随着市场风险偏好回升，杠杆资金活跃度明显提升，两融余额重返高位。
4000点关口的到来，将投资者的情绪撕裂成两种截然不同的取舍。
“4800点我是不会撤的。”90后程序员小张的账户大半年来已经翻了两倍多。他重仓一只光模块龙头股，每晚入睡前要刷三遍AI产业新闻。“一天涨10%是常态，前两天回撤了6%，我加了一倍仓。”他的理由简单直接——AI赛道订单爆满，业绩预告连续超预期，“科技股的估值锚已经不是PE，是产业趋势。”
而老股民老陈则选择了截然不同的节奏——他在这轮反弹中已经减仓过半。“涨得太急了，总感觉哪里不对。”他经历过2015年从高点摔下去的惨痛教训，“当年也是所有人都说‘这次不一样’，结果呢？”这种“畏高”情绪并非老陈独有。数据显示，尽管市场持续上扬，中小投资者的资金活跃度与一季度相比仍有明显差距，“恐高”心理成为散户追高的主要顾虑。
两种心态背后，折射的是同一个问题：这轮行情到底有多少持续性？
机构的看法相对一致。不少券商策略团队认为，当前创业板指仍处于“健康牛”的早期阶段；随着“反内卷”政策的加码和新质生产力的纵深推进，科技成长赛道的中长期逻辑依然通顺。也有更谨慎的声音指出，短期波动压力正在累积，追高需谨慎。
截至今日收盘，创业板指报收4007.54点，上涨近2%，距离2015年6月5日4037.96点的历史峰值，仅剩不到30个点的距离。
2015年6月的最后一个交易日，当创业板指站在4037点上时，A股全市场估值泡沫一触即发，随后指数狂泻两个月跌至1800点下方。十一年后再回4000点，创业板指不仅回来了，并且是以更健康的方式回来的——不是靠流动性泡沫催生的海市蜃楼，而是靠企业增长放出的真金白银。当年追捧的是纯概念，如今兑现的是实打实的EPS（每股收益）；当年是乐视网撑起的虚高泡沫，此刻是光模块和新能源撑起的坚实底座。
这30点可能是整个A股历史上距离最远的一段路——不只是十一年零一个月的时光，更是中国资本市场从炒概念到投实业的转向。在4000点高地的这一边，真正的考验才刚刚开始：成长能否持续，盈利能否兑现，投资者能否在这场马拉松中保持耐心。但对于今天站在这条线前的每一个人来说，此刻无疑应该停下来想一想——你是在追逐泡沫，还是在拥抱增长？这个问题的答案，或许才是创业板指本轮破局真正的“最后一公里”。