摩根士丹利在寒武纪财报发布后迅速发布报告，指出公司一季度营收同比增长160%，超出该行及市场的普遍预期，主要原因在于思元590芯片的强劲出货。报告特别提到，2026年第一季度预付款项环比激增155%至19亿元人民币，主要由新获得的芯片生产订单支撑。摩根士丹利还确认，寒武纪在中芯国际的代工生产已逐步稳定，预计出货量从2026年第二季度起将迎来显著增长，并维持了对寒武纪的“增持”评级。
中银证券等机构则从更宏观的维度给出了分析：中国本土AI芯片厂商在国内云端AI加速器市场已实现份额大幅跃升，国产AI芯片已形成梯队化突破，实现了在大规模数据中心的批量落地部署。外部出口管制升级倒逼国内企业加速国产适配，叠加国内算力基建推进与产业政策从应用侧反向牵引算力自主的双重利好，政策与市场正形成合力。
但也有券商从技术侧面给出了更乐观的判断——当前大模型进入“智能体执行时代”，尽管单次推理成本下降，但这并非算力需求见顶的信号，反而可能诱发Token消耗量的指数级增长。当前模型调用量已达22.2T Tokens，环比增长8%，叠加多模态应用的落地发展，AI算力需求有望持续释放。
然而，在股价再创辉煌的背后，一份不太“和谐”的公告和一则股东变动信息同样引发市场关注。
其一，在发布超预期一季报的同时，寒武纪同步发布了计提资产减值准备的公告。因前期进行原材料战略备货，本季度部分原材料库龄增长，公司一季度计提存货跌价损失约2.46亿元，合计计提信用减值损失和资产减值损失约2.49亿元，相应减少合并利润总额。这一计提虽然与亮眼业绩相比影响可控，但不免让部分投资者对供应链管理及存货风险保持警惕。
其二，投资者阵营中出现了明显分化。 就在寒武纪业绩一飞冲天之际，知名“游资大佬”章建平却在悄悄撤退。财报显示，截至2025年年末，章建平尚持有寒武纪681.49万股，为第五大股东。但在刚刚发布的一季报中，章建平已彻底退出前十大股东行列。
据推算，章建平今年一季度至少减持了约478.9万股寒武纪股票。若按一季度寒武纪股价低点968元/股计算，其减持金额至少超过46亿元，可谓“数十亿浮盈落袋为安”。取而代之的是，两位新面孔——张炜和张威分别以310.63万股和202.56万股新晋为第9、第10大股东。资本市场的“击鼓传花”逻辑并未失灵：章建平在低位加仓、高位套现，已经完成了一轮酣畅淋漓的退出操作。寒武纪的强势表现并非独立行情。4月30日开盘后，整个算力芯片板块和人工智能概念股全面爆发。芯原股份涨超15%，翱捷科技盘中涨超7%，沐曦股份、通富微电、海光信息等个股纷纷跟涨。
消息面上，芯原股份同日披露的一季报同样惊艳：营业收入8.36亿元，同比增长114.47%，进一步点燃了算力芯片板块的投资情绪。沐曦股份一季度营业收入同比大增75.37%，净利润同比大幅减亏。
从“半导体概念股”到“国产AI芯片龙头”，再到如今稳稳坐上“股王”之位，寒武纪股价一路狂奔的背后，既是AI时代算力需求的真实映射，也是资本对国产替代逻辑从“概念阶段”转向“业绩兑现阶段”投下的信任票。正如有分析指出，寒武纪已从单纯的“国产替代”逻辑，全面升级为“需求爆发+产能兑现”的戴维斯双击阶段。
然而，在股价冲上1549元、市值逼近6000亿元的巅峰时刻，章建平低调退出的信号同样值得深思。“股王”的宝座固然光鲜，但投资者之间的认知分歧已悄然浮现。AI算力的长坡厚雪逻辑依然成立，但当一家公司的市值已经站上近6000亿元台阶、股价逼近1550元时，“人声鼎沸”与“高处不胜寒”之间的临界点，可能正悄然到来。